Главная страница
  Анализ рисков
  Институты и рынки
  Статьи о хеджинге
  Управление рисками


Поиск по сайту:



 
Главная страница » Статьи о хеджинге » Кредитные деривативы: финансовый кризис ускорил развитие рынка новых финансовых инструментов. »


Кредитные деривативы: финансовый кризис ускорил развитие рынка новых финансовых инструментов.


Миронов ЕвгенийИнформационый бюллетень «Консультации на фондовом рынке». — 2000.

Ресурс www.hedging.ru выражает благодарность Брокерской компании «Хеджевый Фонд», Санкт-Петербург.

Азиатский кризис резко ускорил развитие рынка кредитных деривативов. Этот новый вид производных финансовых инструментов все больше используется международными инвесторами как эффективное средство хеджирования кредитных рисков при операциях на неустойчивых формирующихся рынках. Российскими инвесторами пока еще не освоена рыночная ниша работы с подобными финансовыми продуктами, объективно имеющая значительный потенциал роста. Для того, чтобы точно определить тенденции на глобальном рынке кредитных деривативов брокерский дом Prebon Yamane и специализированный бюллетень Derivatives Week провели совместное исследование среди крупных банков и лидирующих брокерских домов.

Воздействие Азиатского кризиса на рынок кредитных деривативов можно уподобить обоюдоострому мечу. С одной стороны, рынок кредитных деривативов в регионе рос со все возрастающей скоростью, но с другой стороны, кризис лишал рынок ликвидности и вызвал резкий взлет цен на данные инструменты. Однако кризис также выдвинул на первый план потребность в управлении кредитным риском. По словам Юко Каваи, вице-президента, отвечающего за глабальные операции с кредитными деривативами в Chase Securities Japan Ltd.,«без этого кризиса объем рынка кредитных деривативов не был бы таким, каков он сегодня, потому что кризис выявил потребность в управлении кредитным риском».

«Лишь немногие из руководителей казначейств в корпорациях не пересмотрели свои кредитные позиции,»- сказал авторам исследования Марк Дэвис, директор по торговле активами и кредитным деривативам в гонконгском отделении Credit Suisse Financial Products. «Кризис вынудил людей сосредоточиться на продуктах, используемых как средство управления и реструктуризации их азиатских кредитных рисков,» — добавляет Дэвид Пэйдж, вице-президент отделения Merrill Lynch в Гонконге. По мере того как инвесторы узнают больше о таких продуктах, как опционы на кредитные дефолты и свопы с полным возмещением, они находят их использование все более привлекательным. «Что невозможно отрицать, так это то, что имеется много способов применения таких продуктов на практике для решения различных проблем,» - сказал Бернард Менсах, вице-президент по торговле активами и кредитным деривативам в токийском отделении CSFP. Таким образом, хотя кризис первоначально препятствовал развитию рынка, его конечным результатом резкое увеличение объемов подобных операций.

Другим результатом кризиса стал выход на рынок другой категории инвесторов, ищущих высокодоходные инструменты. Как отмечает Каваи, «люди теперь начинают рассматривать кредитные деривативы на японские активы как объект для инвестиций». «Сейчас спрэды намного более интересны, что привлекает на рынок новых инвесторов,» — комментирует текущую ситуацию Дэвид Цецца, управляющий директор отделения Deutsche Bank в Сингапуре, отвечающий за азиатские рынки и внебиржевые деривативы. По его словам, «кредитные деривативы предоставляют возможность увеличить ликвидность, обналичивая финансовые инструменты, особенно вследствие того, что они обеспечивают способность открывать короткие позиции на рынке».

МАСШТАБЫ СДЕЛОК

Девяносто семь процентов компаний, опрошенных специалистами Prebon Yamane, активно торгуют свопами на кредитные дефолты, и растущая зрелость рынка отражается в том факте, что сейчас ежемесячно совершается больше сделок со свопами на кредитные дефолты, чем с традиционными свопами на активы. Также возрастает интерес к структурированным нотам, привязанным к кредитной базе, и новейшим продуктам, таким как опционы на кредитные спрэды или другие структурированные инструменты, привязанные к корзинам финансовых активов. По словам Менсаха, дефолтные свопы теперь рассматриваются как относительно простой производный продукт (т. н. plain vanilla) из имеющихся на рынке, и некоторые фирмы даже используют их, чтобы хеджировать более сложные структурированные кредитные сделки. Однако, проблема ликвидности гарантирует, что дефолтные свопы останутся наиболее популярным кредитным продуктом на ближайшие годы.

На азиатских рынках возрастает и средняя сумма подобных сделок. «В среднем, сделка заключается приблизительно на $10-20 миллионов, — утверждает Эндрю Вил, возглавляющий кредитную группу в компании Prebon, базирующуюся в Сингапуре, — Три-четыре месяца назад эта цифра составляла приблизительно $5-10 миллионов». Он полагает, что рынок обладает достаточной ликвидностью, поскольку клиентская база продолжает расти.

Три ведущие страны, в которых исследуемые компании торговали наиболее часто - это Корея, Китай и Япония (см. диаграмму A). Огромный объем кредитов, предоставленных корейским фирмам, в сочетании с обращающимися на рынке ценными бумагами, вроде облигаций Корейского банка развития или суверенных облигаций, определяют ликвидность этого рынка, как утверждает Пол Маллин, управляющий директор отделения Prebon в Гонконге. В течение последних месяцев опасения по поводу возможной девальвации стимулировали рост торговли инструментами, связанными с китайским кредитным риском. «Китай и Гонконг сейчас являются превосходными рынками, потому что по всему миру многие имеют кредитные портфели в этих странах, которые им необходимо реструктуризировать,» - добавляет Пэйдж. «Мы ожидаем рост по всему региону, особенно в Японии, — говорит Маллин, — Мы переживаем время дерегулирования в Японии и, возможно, в следующем году увидим перемены в условиях для ведения бизнеса там.»

Обзор показал также существенные региональные различия в характере рисков, хеджируемых с использованием кредитных деривативов (см. диаграмму B). На суверенный риск приходится большая часть использования кредитных деривативов в Азии, за исключением Японии и некоторых корейских и гонконгских корпоративных обязательств. «В Китае мы видим, что суверенными обязательствами торговали наряду с квази-суверенными, а также обязательствами нескольких крупных корпораций, в то время как в Японии торгуют кредитными деривативами на более широкий спектр корпоративных обязательств,» — объясняет Каваи.

БАРЬЕРЫ

Самое большое препятствие на пути дальнейшего развития рынка кредитных деривативов — недостаток стандартизованной документации, вслед за которым, согласно обзору, идет недостаток ликвидности. Однако, большинство исследуемых компаний используют подтверждения сделок, составленные по стандарту ISDA, для документирования операций с кредитными деривативами. «Кризис обратил внимание рыночных игроков на точность документации и терминологии, которая должна ясно отражать суть события,» — говорит Кэролайн Чу, вице-президент Chase Manhattan Asian Ltd., отвечающая за глобальный бизнес с кредитными деривативами. И в то время как некоторые формы дефолта или условия кредитов, затрагивающие местные рынки, не определены в документации ISDA, по словам Каваи, установление факта таких событий и структурирование на их основе особых финансовых продуктов — это не препятствие для кредитных деривативов, но их сущность. Ликвидность рынка, как ожидается, увеличится, поскольку все большее число региональных и местных банков и корпораций выходят на рынок кредитных деривативов.

Источник: Derivatives Week



Немного статей по теме:

Развитие мирового рынка финансовых производных инструментов.
Кандинская Ольга АлександровнаКлючевым словом, отражавшим состояние финансовых рынков в 1980—90-х годах, стало слово «глобализация»: инвестирование превратилось в действительно международное. Мощный импульс развитию...

Кредитные деривативы в операциях хеджирования.
Амосов Степан, Гаврилова ЛюдмилаРынок Ценных бумаг №3. — 2000. Ресурс www.hedging.ru выражает благодарность Брокерской компании «Хеджевый Фонд», Санкт-Петербург. ЧТО ТАКОЕ КРЕДИТНЫЕ ДЕРИВАТИВЫ? Кредитные деривативы — производные инструменты,...

Развитие мирового рынка валютных фьючерсов и опционов.
Кандинская Ольга Александровна // Журнал «Финансовый бизнес», № 2. — 2000. Рынок иностранной валюты включает в себя все операции по обмену валюты одной страны на валюту другой страны. Его основными участниками выступают...

Деривативы. Курс для начинающих (An Introduction to Derivatives).
Отзывы о книге (0) добавить отзывReuters для финансистовКупить на Озоне Краткая аннотация Эта книга дает общее представление о рынках производных инструментов или деривативов и адресована тем, кто хочет узнать, как они функционируют:...

Развитие систем банковского мониторинга: анализируя мировой опыт.
Севриновский ВладимирИстория цивилизованных кредитно-денежных отношений в нашей стране насчитывает чуть более десятка лет, и за это время создано множество систем банковского мониторинга, что свидетельствует о постоянном интересе к данной сфере....

ООО "СФ Индустрия" где, профилегибочный вальцы # Территория и география Гонконга # г королев шкафы купе # это - Boge, компрессор, воздушный

блоки бетонные доставка

 
 

RiskManage.ru ©2006-2007

 
Rambler's Top100