Главная страница
  Анализ рисков
  Институты и рынки
  Статьи о хеджинге
  Управление рисками


Поиск по сайту:



 
Главная страница » Институты и рынки » Биржевой и внебиржевой рынки. »


Биржевой и внебиржевой рынки.


VIP сообщества риск-менеджеров Хеджинг — TormozБиржевой и внебиржевой рынки.

Я бы не стал утверждать, что биржа и ОТС предлагают только беспоставочные инструменты. Скорее так — на бирже в основном поставочные инструменты. Другое дело, что в настоящее время есть тенденция ухода в беспоставочные (индексные) инструменты. Почему это происходит? Начнем с самого начала.

Появилась торговля.

Изначально она носила характер обмена товара либо на товар, либо, чуть позже, на особый вид товара — деньги. Собственно, это была и есть спотовая/наличная торговля, или торговля физическим товаром. В малоизменившемся виде она сохранилась и до наших дней, причем в некоторых «духовно» развитых странах носит характер бартера.

Основные особенности спотовой торговли:

  • Сделка заключается напрямую между двумя участниками;
  • В обмен на оговоренное количества товара оговоренного качества один из участников получает оговоренное количество денег, то есть определяется цена товара;
  • Обмен товаром и деньгами происходит в момент заключения сделки;
  • Товар и деньги доставляются участниками сделки в заранее оговоренное место;
  • Поскольку сделка заключается напрямую между двумя участниками, отсутствуют гарантии третьих лиц;
  • Участники сделки вправе оговаривать и изменять по взаимному согласию любые параметры сделки такие, как цена, количество, качество товара, место поставки и прочее.

Замечу лишь, что в современных условиях термином СПОТ (Spot) называют сделки, расчет по которым происходит через два банковских дня после заключения сделки.

Выделим самые важные моменты:

  • Цена товара определяется/назначается в момент заключения сделки;
  • Поставка производится немедленно;
  • Риски по сделке минимальны.

Со временем торговцы, они же трейдеры, они же дилеры перестали довольствоваться немедленной поставкой. Их стала интересовать цена будущих поставок. Людей интересовала возможность продать/купить товар по заранее оговоренной цене в будущем. Так появились форвардные сделки, или сделки на срок.

Основные характеристики (кратко):

  • Сделка заключалась напрямую между двумя участниками;
  • Основные параметры сделки — цена, время, место, качество, количество определяются напрямую участниками сделки. То есть форвард, как и спот не стандартизирован ни в какой из своих частей;
  • Отсутствуют гарантии третьих лиц. Каждый из участников сделки должен сам побеспокоиться о надежности партнера;
  • По результатам сделки у обоих ее участников возникают обязательства по ее выполнению, в силу отсроченности платежа и поставки они могут не совпадать по времени;
  • Сделка может быть прекращена только при обоюдном согласии ее участников, либо ее исполнение неизбежно.
Риски.

Поскольку в отличие от спотовой сделки появился элемент «длительности», возрастают риски платежеспособности на момент исполнения и риск возможности поставки. Например, платежеспособный клиент разорился к моменту исполнения, у поставщика все пожрал жучок, нефть сгорела, лимоны скисли и. т. д. В таком виде срочные сделки существовали долгое время, но полностью не устраивали участников. Почему?

18-й век, Северо-Американские Соединенные Штаты. Штат Иллинойс — зерновая кладовая, и его столица Чикаго, место совершения наличных сделок при торговле зерном, здесь же совершаются и срочные (форвардные) сделки.

Господа, Вы только себе представьте, какое это мучение тащить повозки с зерном из Айовы в Чикаго, чтобы там их продать/поставить! Ведь мы еще не забыли, что выходом из форвардной сделки может быть только поставка. Вот и приходилось «трейдеру» тащить свою повозку с зерном (проданную) в Чикаго, чтобы там же купить (принять поставку) по более низкой цене от другого контрагента.

Трейдеры придумали другую форму торговли. Собственно, это был, наверное, первый элемент клиринга. Перед исполнением сделки уполномоченные люди расшивали взаимосвязи по сделке путем неттинга. То есть если Джон купил у Билла, а потом продал Гарри, то поставлять Гарри должен был Билл.

Нечего и говорить, что было «кинуто» много народу и не всегда по злой воле, просто к моменту исполнения кто-то не мог выполнить обязательства. Надо было решать проблему как надежности — обеспеченности товаром и деньгами, так и стандартизации — это только для «публики» нефть это все, что жидкое и бурое (черное).

Собственно, так и появилась первая и на сегодняшний день старейшая биржа — CBOT (Chicago Board Of Trade). И на ней стали торговать фьючерсы.

Основные характеристики:

  • Все контракты строго стандартизированы (в отличие от спота и форварда) в каждой из своих частей — качество, количество, место поставки, даты поставки;
  • Благодаря наличию гаранта по сделке — Клиринговой палаты, есть гарантии третьих лиц;
  • Строгая стандартизация, заключение сделок через централизованного посредника — Клиринговую Палату. Контракты стали обезличенными, то есть прекратить сделку можно стало не только поставкой, но и совершением офсетной (обратной) сделки.

Собственно, это было лирическое отступление, а теперь вернемся к биржевой торговле и ОТС (внебиржевому) рынку.

Как мы только что выяснили, у сделки, наличной или срочной, есть два важных этапа — определение цены и собственно поставка товара по сделке. В спотовой сделке эти два момента наступают практически одновременно, в срочной — разнесены во времени. Очень важно понять, что на развитом наличном рынке самая главная проблема — зафиксировать цену, так как приобрести/получить товар не представляется трудным.

Предположим, что мы купили фьючерс на поставку нефти по 24 долл./барр. Цена начинает расти и на момент окончания/исполнения контракта достигает, скажем, 30 долл./барр.

У нас есть две возможности:

  • принять поставку по 24 долл./барр и реализовать нефть на наличном рынке;
  • совершить офсетную сделку, то есть продать купленный по 24 фьючерс за 30 долл./барр. То есть получить компенсацию деньгами, а наличную нефть приобрести на открытом рынке.

Наиболее часто задаваемый вопрос — что если на наличном рынке цена будет расти до 30, а на срочном фьючерс так и останется на уровне 24? Ответ абсолютно прозрачен — мы примем поставку по 24, и не будем совершать офсетную сделку по невыгодной для нас цене. Собственно, именно возможность процедуры поставки и не дает возможности спекулянтам «заиграть» рынок в ту или иную сторону. Именно из-за возможности арбитража фьючерсные цены просто следуют за наличными, не всегда точно совпадая с ними, но на это есть другие причины.

Следующий частый вопрос — что если контракт не поставочный, расчетный/индексный, например, как brent на NYMEX. Это ничего не меняет. Расчетная цена или закрытие определяется по ценам на наличном рынке в определенном регионе, то есть практически отражает наличные цены.

Все вышесказанное работает в условиях прозрачного/развитого рынка. Мы уже обсуждали вопрос о торговле фьючерсам в России. Предположим, я считаю, что цена высока, и продаю фьючерс, не важно поставочный или расчетный. Группа компаний, полностью контролирующая рынок, гонит рынок вверх. Сколько бы я не продавал, у них денег больше, и, самое главное, я не могу выполнить условия контракта и поставить нефть. Где я возьму ее в России?

Теперь к ОТС.

ОТС соединяет в себе спотовую/наличную и срочную торговлю. То есть он более гибок — см. форвард, но имеет и связанные с этим же недостатки. Еще один важный недостаток ОТС — непрозрачность, ведь сделки совершаются напрямую, и закрыть сделку вы можете только у своего же дилера. Другими словами, нужно сравнивать, выбирать, оценивать в зависимости от того, что вам действительно нужно. Ни ОТС, ни биржевая торговля не являются сами по себе хорошим или плохим видом торговли. Они просто предназначены для разных/разнообразных потребностей участников, что доказывает бурное развитие как одного, так и второго рынка.


Брокерские услуги по заключению сделок с фьючерсами, опционами и другими срочными инструментами на биржевом и внебиржевом рынках, разработка схем хеджирования ценовых рисков, проведение фиксации цен против фьючерсных биржевых контрактов, консультирование и тренинг специалистов. E-mail [email protected], телефон (095) 234-22-64. Нефтепромбанк.



Немного статей по теме:

Новые измерения в биржевой торговле. Как извлечь прибыль из хаоса: рынки акций, облигаций и фьючерсов.
Отзывы о книге (0) добавить отзывБилл Вильямс (Bill Williams)Купить на Озоне Краткая аннотация Книга "Новые измерения в биржевой торговле", написанная экспертом, чья компетентность в этой области не вызывает сомнений, автором работы "Фьючерсы,...

Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. Изд. 3-е, перераб., доп.
Отзывы о книге (0) добавить отзывБуренин Алексей НиколаевичКупить на Озоне Краткая аннотация В книге рассматриваются вопросы организации и функционирования срочного рынка, раскрываются основные понятия, теоретические концепции, инструментарий и...

Международные финансовые фьючерсные рынки.
Кандинская Ольга Александровна// Журнал «Российский биржевой вестник» № 3 (издавался Российской Биржей). — 1997. Основополагающей тенденцией развития биржевой торговли за рубежом в последние два десятилетия стал переход...

Введение в хеджирование на внебиржевом рынке.
Опубликовано на www.hedging.ruНесмотря на то, что существует сильная связь между фьючерсным рынком и внебиржевым рынком (OTC) по хеджированию ценового риска на энергоносители, сам факт, что не существует ликвидного фьючерсного контракта на мазут,...

Внебиржевые производные инструменты на товарных рынках.
Амосов СтепанРынок Ценных бумаг №18. — 1999. Ресурс www.hedging.ru выражает благодарность Брокерской компании «Хеджевый Фонд», Санкт-Петербург. За последнее десятилетие значительно возросла волатильность международных товарных рынков....

вывоз мусора # отопительные чугунные котлы будерус

www.spec-gaz.ru - вахтовые автобусы на шасси газ 3307, газ 33081, газ 3308

 
 

RiskManage.ru ©2006-2007

 
Rambler's Top100